美债市场：降息预期升温，债市持续反弹，但财政部再融资计划引关注
元描述： 美国国债市场本月有望连续第三个月录得月线上涨，降息预期升温，美联储将在本周会议上暗示降息周期即将到来，但财政部再融资计划引关注，债券供应问题将成为债市焦点。
引言： 美国国债市场近期持续走高，市场预期美联储将在本周会议上暗示降息周期即将到来。本月早些时候录得的火热升势，无疑已经为本月债市的连续反弹打下了坚实的基础。然而，除了美联储决议外，美国财政部本周三将公布的长期证券季度再融资计划，债券供应问题也将成为债市焦点。这将是全球投资者关注的焦点，因为这将为全球借贷成本未来走势提供关键线索。
美债市场：降息预期升温，债市持续反弹
不出意外的话，美国国债市场本月将有望连续第三个月录得月线上涨，这将是三年来的最长涨势。周一，各期限美债收益率涨跌不一，其中，2年期美债收益率涨1.6个基点报4.41%，5年期美债收益率跌0.6个基点报4.079%，10年期美债收益率跌2.3个基点报4.177%，30年期美债收益率跌2.9个基点报4.427%。
近期连续上涨已推动美债的一个关键指标——彭博美国国债指数本月上涨了1.3%，并将4月底以来的回报率推高至约3.9%。这主要得益于市场预期美联储会在本周会议上暗示降息周期即将到来。
“如果你看一下市场定价就会发现，我们已经消化了9月降息，”富国银行宏观策略师Erik Nelson表示，“未来我们能降息两次吗？当然可以。但我认为市场更关心的是，我们(本轮降息周期)能否降息六次——甚至更多次？”
“新美联储通讯社”：美联储降息终于在望
素有“新美联储通讯社”之称的知名记者Nick Timiraos周一撰文表示，尽管美联储官员本周不太可能调整利率，但此次会议仍将是近期最重要的会议之一。美联储今年已举行四次会议，每次会议都将降息视为日后考虑的问题。但这一次，通胀和劳动力市场的发展应该会让官员们发出信号，即在9月份的下次会议上很有可能降息。
Timiraos认为，将于周三结束的7月议息会议可能会让美联储主席鲍威尔拿定主意，倾向于尽早行动。鲍威尔长期一直以来都在权衡过早降息和等待太久之间的利弊。而如今官员们已越来越担心等待太久会破坏软着陆。鲍威尔本月对议员们表示，在保持劳动力市场健康发展的同时将通胀率降至美联储2%的目标——“是让我夜不能寐的头等大事”。
降息预期背后的三个因素：
- 通胀方面的好消息：上周五公布的数据显示，剔除食品和能源价格的核心通胀指标在6月份已从上年同期的4.3%和两年前的峰值5.6%降至了2.6%。
- 劳动力市场正在降温：今年失业率已从去年年底的3.7%攀升，6月份达到4.1%，这主要是因为招聘活动放缓，新工人或重返劳动力市场的人需要更长时间才能找到工作。
- 风险管理的转变：随着通胀再度取得进展，以及劳动力市场降温，美联储官员在取舍的问题上面临转变，从根本上说就是他们认为哪个问题——有所抬头的通胀还是不断上升的失业率，更难解决。一些官员已经预告了他们可能会用来说服同僚现在是时候降息的理由。
聚焦美国财政部长期再融资计划
除了美联储决议外，美国财政部本周三还将公布所谓的长期证券季度再融资计划，债券供应问题也将成为债市焦点。虽然美国政府很可能会坚持其指导意见，保持较长期证券发行的稳定，但在一些共和党人指责拜登政府操纵发行策略，以压低收益率并促进经济发展之后，人们对这一事件的关注已经有所加强。
财政部再融资计划的争议：
一些共和党政治家和经济政策评论家，近期已连番指责美国财长耶伦及其团队人为地控制了这些长期证券的规模，同时更多选择使用国库券等短期债券发行来解决额外的资金需求。他们认为，这是民主党人在大选前有意压低收益率、支持经济和民主党人选战局势的举措的一部分。
对此，耶伦上周五表示，财政部根本“没有这样的战略”来试图放宽金融情况。
负责联邦债务销售的官员Josh Frost本月早些时候发表了一份详细的演讲，解释了财政部发行债券的各个环节，展示了美国财政部的决策是如何在正常范围内并符合市场参与者的预期和建议的。
债券购买者密切关注财政部是否会在未来标售更大规模的长期债券：
今年5月，美国财政部曾表示，目前已经很高的票据和债券拍卖规模， “至少在未来几个季度内”是足够的。美国财政部当时表示，打算在未来几个季度保持美国中期和长期国债标售规模稳定。一些分析人士因而认为，美国财政部周三宣布的再融资计划预计将沿袭5月的模式。
然而，包括巴克莱银行、美国银行和高盛集团在内的一些华尔街机构也表示，鉴于赤字预测的恶化，财政部本周有可能修改这一指导意见。美国银行的美国利率策略师Meghan Swiber表示，“在周三的指导意见中，财政部可能会改变措辞，暗示未来几个季度财政部可能不得不再次考虑增加债券供应。”
其他关注点：
- 美国财政部在周一下调了对本季度联邦借款规模的预估——从8470亿美元降至7400亿美元。之前的预测是在美联储6月放缓缩表步伐之前做出的，美联储的缩表计划迫使财政部不得不向公众借入了更多资金。
- 美国财政部还预计年底现金余额为7000亿美元，如果美国国会无法重新暂停或提高债务限额，这一数字将影响对财政部明年何时用完现金的计算。美国债务上限将于1月2日重新生效，按目前的债务规模趋势，届时或将禁止政府净发行新债。
结论：
美债市场近期持续走高，降息预期升温，美联储将在本周会议上暗示降息周期即将到来。然而，除了美联储决议外，美国财政部本周三将公布的长期证券季度再融资计划，债券供应问题也将成为债市焦点。投资者需要密切关注这些事件，并根据市场变化做出投资决策。
常见问题解答：
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美联储何时会降息？
市场预期美联储会在9月份的会议上降息，但也有可能提前在7月份降息。
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美联储降息的原因是什么？
通胀率下降和劳动力市场降温是美联储考虑降息的主要原因。
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美国财政部再融资计划会如何影响美债市场？
如果财政部增加长期债券发行规模，可能会导致美债收益率上升。
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美国债务上限对美债市场有什么影响？
如果美国国会无法重新暂停或提高债务限额，可能会导致美债收益率上升。
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投资者应该如何应对美债市场波动？
投资者应该密切关注美联储和财政部的政策动向，并根据市场变化做出投资决策。
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美债市场未来走势如何？
美债市场未来走势取决于美联储的货币政策、财政政策和经济增长情况。
