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  10月26日晚,首份上市险企三季报出炉。

  国内最大寿险公司中国人寿(601628.SH)公布的三季报显示,今年前三季度,受权益市场持续低位运行影响,投资收益同比下降,该公司归属于母公司股东的净利润为162.09亿元,同比减少47.8%。其中,第三季度当季净利润仅为0.53亿元,同比下滑99.1%,受到市场广泛关注。

  多份研报分析,中国人寿新业务价值等业务核心指标表现符合预期,净利润略低于预期,主要是投资业务受股市低迷、利率下行、减值损失等拖累。

  当晚,中国人寿召开三季度业绩网络发布会,在1个小时左右的时间内,该公司管理层回应了包括业绩、投资、减值以及寿险行业层面的热点问题。

第三季度净利润为何骤降?

  对于第三季度净利润表现以及投资业绩,中国人寿在发布会上被从不同角度问及,多位高管予以解答。

  值得注意的是,其他上市险企今年都已执行新保险合同准则IFRS17和新金融工具准则IFRS9,中国人寿A股业绩目前仍以旧准则口径披露。即前三季度归母净利润162.09亿元,同比下滑47.9%;三季度单季为0.53亿元,同比下滑99.1%。

  若按新准则,中国人寿前三季归母净利润为355.4亿元,同比下滑36%;第三季度单季度同比下滑103.8%。

  为何第三季度业绩表现,在新准则下的同比变化更大?中国人寿财务负责人胡锦表示,从经营的情况来看,今年第三季度投资收益,较上半年有一定下降。同时,还有一个潜在原因是,2022年可比报表即对比基数在重塑时,仅单边采用了IFRS17,而没有去重新采用IFRS9,使得去年的可比数存在准则上的差异。她表示,其也模拟了采用17和I9重塑去年基数的情况,波动没有目前的大。

  前三季度,中国人寿实现总投资收益1099.97亿元,总投资收益率为2.81%;净投资收益为1483.40亿元,净投资收益率为3.81%。相较而言,上半年总投资收益率为3.41%,净投资收益率为3.78%。

  中国人寿副总裁刘晖坦言,今年的投资环境复杂多变,整体上仍然是非常困难的一年。前三季度股票市场持续低迷,而且结构分化比较明显,导致权益投资收益同比下滑。同时,叠加低利率环境下固收息类收益下行,公司今年整体的投资收益承压。目前这也是保险行业共同面对的难题。

  刘晖表示,今年投资收益承压主要原因是浮亏和减值提升,整体上是由权益类品种产生。“长期相对较高的收益水平和短期波动性大,这也是权益投资的一体两面。”

减值主要来自去年加仓的权益资产

  受到市场关注的是,前三季度,该公司资产减值损失达325.7亿元,同比增长120%。其中,第三季度单季资产减值损失达197.3亿元。

  刘晖坦言,整体上今年市场承压,全市场偏股混合型基金总指数前三季度下跌9%。在这样的市场下,公司减值损失产生不是由于单只股票,而是由于整体市场、指数的情况。

  “客观地讲,在2022年权益市场出现了一个大幅的回撤,中国人寿作为机构投资者,也是基于长期的投资判断,在去年的两个相对低位,布局了一些权益资产。”刘晖说。

  此前业绩报显示,2022年中国人寿资产配置中增加了股票配置。从去年上半年看,股票占比从2021年末的6.4%提升至2022年6月末的8.7%,配比提高2.3个百分点,股票持仓市值约从3020亿增加到4330亿。

  她表示,但今年以来,现阶段资本市场维持低位震荡,且行业分化极致,对于大型机构投资者形成了挑战。这种情况下,在2023年持有的权益组合中,会形成一定的权益的价差亏损,同时,价格低于初始投资成本持续时间超过一年的权益资产,要计提减值。

  “主要是2022年加仓的这部分权益资产,在今年合计实现了一些浮亏,体现为价差的损失和减值损失的增加,从而使公司总体的投资收益阶段性承压。”

  谈及未来减值趋势,刘晖称,四季度的减值预测取决于市场指数的点位。“目前来看,如果以9月末的时点看,我们四季度的减值肯定会大幅低于三季度的情况。如果市场回暖,公司的收益也将有一个相对比较好的提升。”

  刘晖也表示,由于此前布局权益资产是在市场低位进行的,其相信,从长期看,这也给未来获取较好的收益奠定了一定基础。

  她表示,对于长期机构投资者而言,某个季度的投资收益,不能代表其投资管理能力。中国人寿会从长期视角来评估投资的情况,会坚守跨越周期的长期投资。同时坚持资产负债匹配原则,争取发挥好长线机构投资者的优势,维持长期收益的稳定性。

考虑下调长期投资收益率精算假设?

  前三季度,中国人寿总投资收益率为2.81%,净投资收益率为3.81%。近三年,该公司平均投资收益率为4.47%,平均综合投资收益率为4.06%。指标均低于长期投资收益率精算假设5%。

  考虑到利率下行趋势,以及权益市场投资压力,有分析师提问,中国人寿是否考虑在年末时调整投资收益率精算假设?

  中国人寿临时总精算师侯晋表示,对于投资收益率假设和风险贴现率假设在内的精算假设,其每年年末都会重新审视,会主要考量未来10年及以上的宏观经济增速,并与投资管理中心一起去考虑相应的大类资产配置、各大类资产预期收益率情况。

  “历史上我们也经历过很多投资收益率的短期波动……但是历史的这些波动,它不完全成为我们调整长期投资收益率假设的一个基础逻辑。基础逻辑还是对未来的长期的预期和判断。”侯晋说。

  她表示,今年年末时会一如既往地根据最新信息进行趋势判断,相应去做研究和调整。如果要调整投资收益率假设,也会同步考虑调整风险贴现率假设。

AH股两份不同业绩如何分红?

  受投资者关注的是,中国人寿在2025年之前都为新旧准则过渡期,在A股市场和H股市场的业绩报告基于不同准则。两份不同业绩之下,分红如何确定?

  胡锦对于分红方案表示,针对2023年公司在A股和H股财务报告披露的净利润肯定会存在差异的状况,公司正在积极开展研究。她表示,公司对于每年的分红方案都是基于当年的经营成果,根据监管规定、公司章程,充分考虑股东回报、市场预期,并兼顾公司偿付能力等因素来综合确定。

利率3%叠加严监管会影响2024年?

  今年进入下半年以来,寿险业迎来多项政策要求。例如,7月底传统寿险预定利率上限从3.5%降至3%,银保产品费用“报行合一”,人身险业务平稳健康发展、防止业务大进大出、激进发展,对开门红预收按下暂停键,以及《保险销售行为管理办法》等。诸多新规之下,如何展望2024年业务?

  中国人寿副总裁白凯首先表示,这一系列监管制度的出台,从长期来讲,有利于行业以及公司的发展。他也表示,这些制度的出台,对于业务短期内可能有一定影响。比如传统险预定利率上限从3.5%切换到3%,三季度,销售队伍有一个产品培训再学习的过程,市场也有一个接受和重新培育的过程。

  但对于2024年整体业务发展,其仍然充满信心。“可能在节奏上我们相比过去会有一些调整,但是对于当前市场整体向好的这个基础判断我们没有改变。2024年我们依然本着稳中有进的总基调,应该能取得比较好的成绩。”白凯说。

  白凯介绍,其将严格执行监管规定,科学制定计划和节奏安排,持续推进业务高质量的发展。对于部分预收保单,将继续做好客户服务。

  今年前三季度,中国人寿保险业务核心指标新业务价值继续保持增长,同比增长14.0%。实现保费收入5787.99亿元,同比增长4.5%;新单保费1966.56亿元,同比增长14.8%。截至三季度末,中国人寿总销售人力为72.0万人,其中,个险销售人力为66.0万人。

  截至三季度末,中国人寿总资产为5.76万亿元,投资资产5.52万亿元。